来源：常见问题 发布时间：2024-08-22 13:17:04 阅读量：1
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公司主营业务为金属氧化物避雷器、开关柜、环网柜（箱）、柱上开关、变压器（台区）、箱式变电站等产品的研发、生产和销售。其中核心产品是避雷器，其每年销售收入占到当年营业收入的50%！
公司核心产品为避雷器，2020年占营收比例达到46.86%！同比下降较大，2019年该产品占营收比例超60%，2020年除避雷器外，别的产品收入均有所上升，避雷器收入下降主要是收到南方电网限制性投标影响，该影响已经于2021年解除！ 公司避雷器中主要提供服务的为高压、特高压产品，分别占2020年整体营收的17.41%、13.20%！
根据中国产业调研网《2020-2026 年中国避雷器行业现状全面调研与发展的新趋势报告》数据，2015年我国避雷器制造业产量为4,043.82万只，而2019年增加至6,948.03万只，年复合增长率达17.96%！行业迅速增加！预计到2026年将达到18,545.44万只，自2019年年均复合增长率高达23.85%！
3、同行业对标及估值：避雷器行业国内第一！但整体规模较小，盈利领先！一签盈利0.8万元！
2019 年11 月，发行人的金属氧化物避雷器产品被工信部认定为制造业单项冠军产品！避雷器在国家电网、南方电网直流及1000kV特高压交流市场累计中标台数位居行业第一！2020年公司避雷器市占率达到21.31%！避雷器行业除公司外，主要竞争对象为西电西避、抚顺电瓷、平高东芝等。
我们选取国内同行业上市公司中国西电和平高电气，中国西电市值205亿元，2020年营收160亿元，净利润2.4亿元，平高电气市值77.48亿元，2020年营收97.8亿元，净利润1.26亿元，公司规模指标与上述两家公司差距较大，仅相当于中国西电的3.3%、平高电气的5.4%，但公司净利润分别是中国西电的31%、平高电气的60%，鉴于公司纯收入能力明显高于竞争对手，但规模差距较大，我们用相对规模靠近的平高电气作为基础，按照净利润进行折算，公司合理市值在45亿元，但由于公司规模差距太大，再打一个七折，合理市值在32亿元左右，公司在科创板板上市，一签500股，一签盈利0.8万元！
4、 着重关注：前五客户占比79.02%，最大客户国家电网占比超6成！毛利率较高，且持续下降！产品有因质量上的问题等，被限制性投标！特高压！
1）、主要客户情况：公司客户最重要的包含国家电网、南方电网、中国铁路集团、中国中车、国家电投、国家能源等大规模的公司。公司前五客户2020年收入占营收比例为79.02%，客户相对集中，最大客户为国家电网占比高达63.47%！
2）、毛利率较高，且持续提升：公司综合毛利率2020年为34.85%，自2018年以来略微上升均在34%以上，其中核心产品避雷器的毛利率2020年高达47.01%！远超其他配电业务！
3）、产品有因质量上的问题等，被限制性投标：企业存在因部分产品发货不及时、部分产品抽检存在一般质量上的问题等原因被国家电网部分省公司或南方电网给予暂停一定期限的投标资格，相关业务占营收比例逐步下降，其中2018年高达18.12%，2020年已下降至6.72%。
6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比近翻倍、扣非净利扭亏近千万元！21年上半年预计营收同比增3.2%、扣非净利降3.88%！
公司2021年一季度营收0.58亿元同比增长93%，扣非归母净利润134万元同比扭亏近千万元！
公司预计21年上半年营收至高2.4亿元同比增长3.2%，扣非归母净利润0.26亿元同比下降3.88%！上半年业绩下降主要受特高压产品交货周期影响！
金冠电气，公司来自河南，也是一家与特高压等电力设备相关的公司，这几天或者说上半年与特高压、智能电网的上市公司众多，各个细分维度都有，公司是避雷器的全国市占率第一名！同时公司也有一些配电产品，但公司核心的竞争力和未来业务的发展点都在避雷器上！2020年公司实现投标后的市占率超过了20%，而避雷器的毛利率进一步增长至47%！但营收由于受到南方电网招标限制而会降低！公司市占率高，毛利率高，且该行业未来几年年复合增长率高达24%，比过去今年的年均增速还快！可以说很看好公司未来！但公司也存在自身的短板，首先产品质量及交付时间控制有一定的问题，导致被国网、南网及下属公司不同程度的限制投标，这会极大的影响企业的发展，通过连续的发生问题，能够准确的看出公司在产品质量，产品生产工期把握等方面还有很多地方要提升，而未来市场的迅速增加能否给公司带来实质受益，与这些紧密相关，着重关注公司在上市后募投项目投产后是否有所改观。
公司今日上市，现在特高压等领域不是热点，昨天火热的仍是芯片和鸿蒙概念，不过如果偏离价值较大的话，还是能看看，毕竟高增长细致划分领域的龙头还是能留意一下，综上给予公司需要我们来关注评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、需要我们来关注、了解即可！）。
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